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1910年的上海橡胶危机

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发表于 2-19-2011 00:40:43 | 显示全部楼层 |阅读模式
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  100年前,上海爆发了一场因橡胶投资泡沫破裂导致的金融危机,当时上海人把橡胶叫做橡皮,所以习惯上又称为“橡皮股票风潮”。 中国民族资本主义经济从1903年之后连续6年的上升势头被打断,破产的商号和企业不计其数。它也是清王朝崩溃前最后一次金融危机。

  1840 年鸦片战争以后,中国向世界打开国门。这一时期,世界正经历工业革命,中国被卷入世界经济体系,开始从传统经济向现代经济过渡。到1949年,中国发生过三次金融恐慌,以1910年发生的橡胶风潮最为严重。恐慌一直延续到民国初年,直到“欧战”爆发,受其刺激,民族经济才得以复苏。

癫狂的投机

  1901年1月,慈禧太后在外国和国内新兴势力的压力下,宣布实行“新政”,这等于宣告“戊戌变法”是适合中国国情的,只是她嘴上不提光绪新政而已。20世纪初的10年,中国步入了政治、经济、文化大步前进的新时期,以工商业为代表的新经济的兴起,是新政的重要成果。一般来说,新的经济趋势一旦形成,是不会中断的。其势头会持续很长,尤其当它处在新经济(或称民族资本主义经济)发端之时。很不幸,这次金融危机把连续六年的经济上升通道一下子砍断了。

  20世纪初,由于以汽车为代表的交通事业的发展,国际橡胶资源异常紧缺,价格暴涨。1908年,伦敦市场橡胶每磅售价2先令,1909年底涨至每磅 10先令,1910年春达到最高点12先令,国际资本大量转向橡胶资源开发。南洋诸岛是各国投资的重点地区。到1910年初,为开发南洋橡胶资源而成立的公司达到122家。当时远东金融中心之一上海深深卷入了这场投机。有40家橡胶公司总部设在上海。1909年-1910年,上海各界购买橡胶股票动用的资金达到4000万两,而当时全国一年的财政收入总共只有1亿多。

  这些炒作资金是从哪里来的?基本上靠钱庄发出的庄票。钱庄介入橡胶股票投机主要通过两种形式:一是直接参与股票买卖;二是以贷款方式介入橡胶股票投机,这是一种更为普遍的形式。钱庄即使没有相应的白银储备,也可以大量发行庄票,这就极大地放大了投机的效果。

  1910年,美国开始限制使用橡胶,因为价格太高了。伦敦市场橡胶价格应声而跌,上海市场也马上遭受重创。股票迅速形同废纸。比如,地傍橡树公司的股票,在1910年4月,大约50两一股。泡沫破裂后,市场只有卖盘没有买盘,买盘直到1911年7月才出现,而标价仅为4两左右。1910年7月21日,从事橡皮股票交易最热的正元、兆康、谦余三家钱庄同时倒闭,受牵连而倒闭的钱庄共有九家,这是橡胶风潮的初起阶段。随后,上海各界全力抢救市面。上海道台蔡乃煌出面,向外国银行借了350万两,其中,140万两是为了维持市面,帮助钱庄还款。另外210万两存到上海金融界的两大支柱源丰润和义善源。这些措施出台后,上海市面渐趋平静。

颟顸的应对

  然而,当年9月,大恐慌爆发了,是由政府层面的因素引发的。1910年9月,按照惯例,清政府要上海方面从源丰润、义善源等庄号提取190万两“沪关库款”,用以支付当年应付的“庚子赔款”。“沪关库款”是属于国库性质的上海海关的税款,历来由上海道台经手,存放于信誉卓著的源丰润、义善源。蔡乃煌上奏朝廷,请求暂不从源丰润等钱庄中提取这笔巨款,改由大清银行拨银200万两垫付“庚子赔款”。

  但在清政府中枢大臣眼里,“庚子赔款”事关国家信誉,而金融风潮只是上海一隅之事。军机处对蔡十分不满。按照奏折的性质,蔡乃煌的奏折交度支部(财政部)处理。恰巧,度支部侍郎(副部长)陈邦瑞与蔡乃煌素有嫌隙,于是,指使其门生江苏巡抚(当时上海归江苏管辖)参奏蔡乃煌,说他妄称市面恐慌,恫吓政府,不顾朝廷颜面,拖延“庚款”支付。罪名如此之重,蔡乃煌当即被革职,并被勒令两月内把欠款还清。

  蔡经手的钱达625万两,尽管被革职,钱还是要由他来还。蔡请求宽限时日,再次申明万不可从源丰润等钱庄急提“沪关库款”的理由。军机处接电,依然视为恫吓,严加申斥。蔡乃煌一举从源丰润等钱庄提回款项200多万两。1910年10月,源丰润宣告清理,带倒了9家银号和钱庄,造成30家钱庄歇业。对此,洞悉内情者说:蔡乃煌火急追讨官款逼倒源丰润,是愤恨于军机大臣斥责他“以上海市面恫吓政府”,故特为此举,使市面动摇,还政府以颜色,“以(证)实其前致电部中‘维持市面’之说。”

  义善源暂时未倒。因为义善源的第一大股东是交通银行。交行总理李经楚(李鸿章之侄)从交行挪了巨款来填这个窟窿。到1911年3月,义善源倒闭。这和盛宣怀有关,他出任邮传部尚书后,怀疑袁的亲信、铁路局局长梁士诒挪用交通银行的款项,开始查交通银行的账,李经楚慌了,马上把280多万两全都还了。这边一抽,义善源第二天就倒闭了。源丰润、义善源分号遍布全国,往来庄号不可胜数,它们的倒闭,致使北至营口、北京,南至广州,西至重庆,全国各大商业工业城市陷入一片恐慌之中,全国经济萧条也就在所难免了。

  有一点需要指出,蔡乃煌属于袁党。袁世凯1909年被免职后就回老家赋闲去了,蔡乃煌在中央失去保护伞。蔡乃煌作为地方官,维持上海市面是其职责。他因此而下台,直接影响了继任者的行为。义善源倒台前,经理丁维藩向新任上海道台刘燕翼借银10万两,以“暂济燃眉”。刘燕翼答道“余非蔡道(乃煌),不能调款”。义善源无计可施,次日便宣布倒闭。

历史的沉思

  这场金融危机对全国经济的影响是深刻的。中国当时最大的两个金融体系被破坏了,一个是以源丰润为代表的钱庄系统,一个是以义善源为代表的票号。在晚清,虽然新式银行已经出现,大清银行、交通银行实力很雄厚,但是,它们基本上不与国内新经济发生关系。真正和民间的新经济发生关系的,是钱庄和票号。晚清的新经济主体是两大块,一是商业贸易,一是金融,工业还很幼稚。商业和银钱业是生死相依的,上海的钱庄、票号随着新式商业的兴起而发达,并促进商业的进一步发展。但是,在橡胶风潮爆发以后,整个钱庄、票号系统一垮,中国经济就跌入深谷里去了。

  从事件经过不难看出,清廷的处置可谓举措乖张。大恐慌的爆发,很大程度上是清政府对金融危机懵懂无知,一再下达昏庸指令,以及地方官不顾大局斗气泄愤所致。重大的历史事件竟然与一些细枝末节相关,不能不令人扼腕叹息。不过,从中也可以看出经济与政治的紧密联系。

  这场风潮对政府的财政收入也有很大影响。过去,清政府的财源主要是地税、盐税。从19世纪60年代以来,海关关税日趋重要。关税为清政府的诸多新事业提供了资金。关税靠什么?靠进出口货物总量,靠商业的发达。金融恐慌爆发,首先打击的就是商业。商业衰落,关税大减。当然,危机恶果还未完全显现出来,清政府就倒台了。

  有一个问题需要提出:外国银行在风潮中扮演了什么角色?多年来,有些学者认为,从危机开始,外国银行就心存挤垮上海钱庄、票号的阴谋。其实,外国银行与钱庄票号以及中国商业是“一荣俱荣,一损俱损”的关系,与外国企业和中国企业的激烈竞争关系不太一样。外国银行对钱庄放款是为利益,风潮发生后从钱庄大量抽回款项是为防范自身风险,钱庄无法支持而倒闭。“阴谋论”不过是后人的推论。许多人认为外国银行对中国钱庄不怀好意,其实要具体问题具体分析。

  这场金融风潮迄今为止没有被好好研究过,它当年是如此触目惊心,但有关的记载虚实相杂,真假难辨。要真正摸清当时的情况,就要回到当年的场景中去。有效的途径是阅读当时的报纸,远比后人的记载和回忆更可靠。

  从百年前的橡胶风潮,到当下的国际金融危机,每一次金融危机都是独特的,无法完全以既有经验应对。但是,一条基本的教训是,金融机构一定要底子很厚,具备相应的风险防范机制,这才能禁得住风潮的撼动。



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